Почему белорусы перестали покупать валюту?

На финансовом и, в частности, валютном рынке страны февраль выдался на удивление удачным. Посудите сами: за месяц евро подешевел на 3,2%, российский рубль - на 2,2%, доллар не изменился. В результате стоимость валютной корзины снизилась за месяц на 1,7% и вернулась к уровням начала года. Инфляция за февраль составила 1,2%, заметно снизившись по сравнению с январем, когда цены выросли на 3%.

Этому способствовало положительное сальдо внешней торговли товарами и услугами, которое в январе составило 142,6 млн. дол. Справедливости ради стоить отметить, что в торговле товарами сальдо было отрицательным, импорт превысил экспорт, но это с лихвой было перекрыто экспортом услуг.

В результате на валютном рынке превалировали продажи. Всеми участниками валютного рынка, включая предприятия, население и нерезидентов, было продано на чистой основе 143,7 млн. дол. (это превышение суммы продажи валюты над ее покупкой). В частности, впервые с мая прошлого года чистым продавцом оказалось население - граждане продали валюты на 64,1 млн. дол. больше, чем купили.

Это свидетельствует о том, что всплески девальвационных ожиданий уходят в прошлое. Судя по массовым настроениям, многие ожидали девальвации по завершении парламентских выборов осенью прошлого года, потом эти ожидания были перенесены - девальвация «должна» была произойти сразу после Нового года. Однако не судьба.

Так и не дождавшись девальвации, люди стали смотреть на ситуацию более рационально. При стабильном курсе иностранных валют текущая доходность рублевых депозитов означает такую же доходность в валюте. Т.е. за два месяца рублевый депозит мог принести около 7% в рублях (а при неизменном курсе фактически в валюте). Это больше, чем принесут самые выгодные валютные депозиты за год.

О таком переходе от панических ожиданий к трезвому расчету свидетельствуют цифры: за февраль рублевые депозиты выросли на 13,4%, в то время как валютные на 0,1%. Последняя цифра меньше начисленных за месяц процентов по валютным вкладам, что фактически означает их незначительный отток.

В марте, впервые с сентября прошлого года, была снижена ставка рефинансирования с 30% до 28,5%. Ставки на рынке межбанковских кредитов опустились ниже 18%. Это, скорее всего, приведет к дальнейшему снижению ставок по депозитам. Однако не стоит торопиться с выводом о снижении привлекательности рублевых вкладов. Для ее оценки стоит обращать внимание не на номинальную процентную ставку, а на реальную, т.е. во сколько раз действующий процент по депозиту превышает инфляцию (а заодно и рост стоимости иностранных валют). Если снижение номинальных процентных ставок по вкладам происходит параллельно со снижением текущей инфляции, это означает, что реальная доходность сбережений сохраняется.

Отдельно стоит заметить, что стабильный курс национальной валюты при растущей инфляции означает укрепление реального курса рубля, которое стимулирует импорт в страну и снижает эффективность экспорта. Но это уже тема для другого разговора.