«Мы будем долго держать ключевую ставку высокой»: главное из выступления главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной

На традиционном брифинге по итогам заседания глава Центробанка Эльвира Набиуллина объяснила, из чего исходил ЦБ, снова повышая ставку. Фото: Сергей Савостьянов/ТАСС

В пятницу в Центробанке прошло очередное заседание совета директоров по денежно-кредитной политике. В ЦБ приняли ожидаемое решение. Ключевую ставку повысили с 16 до 18% годовых. На традиционном брифинге по итогам заседания глава Центробанка Эльвира Набиуллина объяснила, из чего исходил ЦБ, снова повышая ставку. Ну а мы попробуем разобраться, чем это грозит нам.

Прогноз оказался хуже ожиданий

Думали, что будет лучше, но случилось, как всегда. В конце прошлого года в Центробанке надеялись, что инфляцию удастся подавить относительно быстро. Мол, ставка в 16% годовых и так достаточно большая. Практически вдвое выше инфляции. Значит, в какой-то момент темпы роста цен должны пойти на спад. Но этого не случилось.

- Ранее мы называли четыре триггера для повышения ставки. Все они реализовались. Во-первых, устойчивая инфляция увеличивается. Во-вторых, потребительская активность не охлаждается. В-третьих, дефицит рынка труда нарастает. В-четвертых, реализовались новые проинфляционные риски, связанные с санкциями, - перечислила Эльвира Набиуллина.

В итоге Центробанку ничего не оставалось, как повысить ставку. Причем не на один, а сразу на два процентных пункта. Последней каплей стали данные за второй квартал. Оказалось, что инфляция не замедляется, а наоборот – ускорилась.

- Во втором квартале темпы роста цен были выше, чем в первом квартале этого года. Так не должно быть, - пояснил Алексей Заботкин, зампред ЦБ.

В целом ключевая ставка действует на инфляцию не сразу, а с довольно большим лагом – от трех до шести кварталов. Первые эффекты уже проявились. Но пока очень слабые.

- Темпы роста цен в первом полугодии были несколько ниже, чем во втором полугодии прошлого года. То есть, эффект уже был. Но требуется дополнительная жесткость, чтобы процесс снижения инфляции был необратимым, - пояснила Набиуллина.

Перегрев экономики

Главный фактор резкого роста цен – дисбаланс спроса и предложения. Денег в экономике много. Много бюджетных расходов плюс из-за дефицита кадров растут зарплаты. А вот предложение за спросом не поспевает.

- Экономика по-прежнему находится в состоянии значительного перегрева. Резервы рабочей силы и производственных мощностей практически исчерпаны. Нехватка этих ресурсов может привести к ситуации, когда темпы роста экономики будут замедляться, несмотря на все попытки стимулировать спрос. И весь стимул будет уходить в ускорение инфляции. По сути, это сценарий стагфляции. И остановить ее можно будет лишь ценой глубокой рецессии, - напугала глава Центробанка.

Но тут же добавила, что нынешнее повышение ключевой ставки должно этот сценарий предотвратить. Более высокие ставки по вкладам должны стимулировать граждан и бизнес больше сберегать, а более высокие ставки по кредитам – меньше занимать. Хотя теория не всегда согласуется с практикой…

Бизнес берет по плавающим ставкам

Миф, который часто транслируют многие эксперты. Мол, компании при высоких ставках не хотят занимать деньги. И тем самым экономика притормаживает. Статистика говорит о другом. Занимают еще как.

- Рост спроса на кредиты существенно превзошел наши оценки. В расчете на снижение ключевой ставки уже в этом году предприятия продолжили наращивать заимствования по плавающим ставкам. Во многом из-за растущих инфляционных ожиданий, рекордных прибылей, а также рассчитывая занять освободившиеся перспективные ниши на рынках, - пояснила Набиуллина.

Это, кстати, серьезное отличие от кредитов физическим лицам. Их обычно дают под фиксированный процент. А вот бизнес теперь больше предпочитает плавающую ставку. Она зависит от уровня ключевой. То есть, банк прибавляет к ней свой интерес (3 – 5%) и заключает договор на длительный срок. Ну а после этого бизнес заинтересован в том, чтобы ключевая ставка ЦБ снижалась как можно быстрее.

Почему ставку не подняли сильнее?

Некоторые эксперты считают, что ключевую ставку нужно было поднять сильнее – до 20 или даже 22% годовых. Мол, чтобы сделать такую «шоковую терапию» и тогда уж точно погасить пожар инфляции. Но в ЦБ посчитали, что лучше обойтись без резких движений.

- Тогда это может спровоцировать чрезмерное охлаждение спроса. Такая политика будет иметь негативное влияние на экономический рост, - пояснила Набиуллина.

Другими словами, в ЦБ пытаются соблюсти баланс и плавно рулить ключевой ставкой. Иначе это может спровоцировать большие проблемы в разных секторах экономики.

Почему не опустили?

Другие эксперты, наоборот, призывали к тому, чтобы… опустить ставку. Несмотря на высокую инфляцию. Мол, нам нужно расширить предложение товаров и услуг. Вот и давайте дадим дешевые кредиты, чтобы бизнес быстрее расширялся. К примеру, первое снижение уже произошло в Евросоюзе. Там она понизилась на четверть процента – до 4% годовых. И даже Китай недавно понизил свою ключевую ставку с 2,5% до 2,3% годовых.

- Мы смотрим за политикой других центральных банков. В том числе и за ситуацией в Китае. Это наш ключевой торговый партнер. Но нужно понимать, что у них другой режим денежно-кредитной политики. Для них проблема сейчас не в высокой, а в низкой инфляции. Она у них сейчас балансирует на грани нуля. Их задача сейчас другая – не допустить дефляции, - объяснила Эльвира Набиуллина.

Ну и напомнила, что сбить инфляцию низкими ставками в последние годы пытались в Турции. Но произошло обратное. Рост цен уже несколько лет составляет около 100% в год. При этом ключевая ставка до конца прошлого года была в районе 10%. Поняв свою ошибку, ЦБ Турции стал экстренно повышать ставку. Сейчас она составляет 50% годовых. Но инфляция пока все равно остается высокой – в районе 70%. Такой сценарий нам точно не нужен.

В пятницу в Центробанке прошло очередное заседание совета директоров по денежно-кредитной политике. Фото: Сергей Савостьянов/ТАСС

Что будет с ценами на жилье?

Один из главных факторов роста инфляции – программы льготной ипотеки. И хотя цены на недвижимость в индексе потребительских цен не учитываются. Активные продажи жилья способствуют росту цен в смежных отраслях – например, на стройматериалы. Поэтому ужесточение условий льготных ипотек с 1 июля должно привести к охлаждению на этом рынке. Хотя и не сразу.

- Высокие темпы выдачи ипотечных кредитов приводят к росту денежной массы и росту совокупного спроса в экономике. Дисбалансы на рынке ипотеки будут уходить постепенно, - пояснила Эльвира Набиуллина.

По ее мнению, доступность жилья теперь будет постепенно повышаться. Начнет сокращаться разница между стоимостью первички и вторички. При этом ожидать мгновенного снижения цен все же не стоит. Застройщики имеют хороший финансовый резерв. У них есть ресурсы, чтобы завершить начатые проекты. То есть, многие компании смогут потерпеть как минимум полгода, чтобы не снижать цены. Хотя потом, видимо, сделать это им придется.

- Мы исходим из того, что темпы роста цен на жилье замедлятся и будут ниже темпов роста доходов населения. Это нужно учитывать при планировании покупки, - пояснила Эльвира Набиуллина.

По словам главы ЦБ, чтобы увеличивалась доступность жилья, нужно снизить инфляцию до устойчиво низкого уровня. Тогда опустится ключевая ставка. И упадут рыночные ставки по ипотеке. Занимать под 18 – 20% годовых мало кто хочет. А вот под 8 – 10% желающих уже будет значительно больше. Например, так было в первой половине 2023 года, когда рыночные ставки опустились как раз до этих значений.

Что дальше?

Следующее заседание совета директоров ЦБ по денежно-кредитной политике пройдет 13 сентября 2024 года.

- Мы будем держать ставку высокой в течение длительного времени — того времени, которое нужно, чтобы вернуть и закрепить инфляцию на цели. Если потребуется, мы не исключаем и дополнительного повышения ключевой ставки, - заявила Набиуллина.

По крайней мере, в этом году снижать ставку ЦБ уже точно не планирует. Логика такая. Сначала нужно снизить уж слишком высокую инфляцию. Потом подождать и посмотреть, насколько эта тенденция устойчивая. И только после этого можно будет начинать цикл снижения ключевой ставки.

- Прогноз Банка России существенно пересмотрен. В том числе по инфляции на 2024 год он повышен до 6,5 - 7%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4 - 4,5% в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем, - утверждают в ЦБ.

ВОПРОС РЕБРОМ

Что делать вкладчикам и заемщикам?

Здесь все довольно просто. Высокие ставки останутся с нами еще минимум на год. Поэтому в этот период выгоднее всего будет копить деньги и получать по ним доход, вдвое превышающий инфляцию. А вот с кредитами лучше повременить. Или брать их по минимуму.

К примеру, те, кто успел взять льготную ипотеку, могут не торопиться ее заранее погашать. Дополнительные деньги есть смысл копить. И отдать в досрочное погашение долга лишь тогда, когда ставки опустятся.

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ

Ого! Центробанк повысил ключевую ставку до 18% годовых: что теперь будет с кредитами и вкладами (подробнее)