Мировая экономика – откуда берется рост?

Фото: Shutterstock.

В 2024 году глобальный экономический рост стабилизируется на уровне 2,6%, а в 2025-2026 годы поднимется до 2,7%, прогнозирует Всемирный банк (ВБ) летом 2024 г. Центральные банки смягчают денежно-кредитную политику (снижают ставки рефинансирования, под которые выдают кредиты банкам). Объем мировой торговли в текущем году вырастет на 2,5% и в 2025 году на 3,4% – после околонулевой динамики (рост на 0,1%) в 2023-м.

Как складывается ситуация в отдельных странах? Изучили Павел Коляденко, Юрий Перевышин, Павел Трунин и Мария Чембулатова, сотрудники Института прикладных экономических исследований Президентской академии.

ИНФЛЯЦИЯ ЗАТУХАЕТ

Эксперты Президентской академии отметили, что несмотря на улучшение прогнозов, перспективы роста мировой экономики остаются сдержанными по сравнению со средними историческими значениями за последние 20-30 лет. Ожидаемые темпы роста мирового ВВП в 2024-2026 годы в 60% развитых и развивающихся стран, где проживает более 80% мирового населения, остаются ниже среднего показателя за 10 лет (3,1%), предшествовавших пандемии COVID-19.

Глобальная инфляция продолжает снижаться, но более медленными темпами, чем ожидалось ранее. Это связано с возобновлением роста цен на энергоносители, а также с более устойчивым ценовым давлением в сфере услуг из-за необходимости повышения затрат на рабочую силу вследствие напряженной ситуации на рынках труда многих стран. По оценкам ВБ, сохраняющееся ценовое давление вынудит центральные банки при снижении ставок рефинансирования действовать осторожно. В текущем году уровень ставок окажется вдвое выше, чем в среднем в 2000-2019 годы. Наряду с замедлением роста заработных плат и снижением цен на такие энергоносители, как природный газ и уголь, это будет способствовать дальнейшему снижению инфляции.

Фото: Shutterstock.

Согласно летним прогнозам ВБ, в 2024 году глобальная инфляция снизится до 3,5%, в 2025 – до 2,9%, в 2026 году – до 2,8%; ее значение будет соответствовать целевым показателям большинства центральных банков. ВБ повысил прогноз темпов роста ВВП развитых стран в 2024 году на 0,3 процентных пункта (п. п.), а в 2025 г. – на 0,1 п. п. Низкая экономическая активность в еврозоне и Японии, обусловленная слабым внутренним спросом, будет компенсирована ростом экономики США. В результате высокой экономической активности и устойчивой инфляции в США ожидаемый масштаб смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) в развитых странах в 2024 году сократился (в случае США более чем на 1 п. п.) по сравнению с предполагавшимся в конце прошлого года.

В ГЕРМАНИИ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКТИВНОСТЬ ОСТАЕТСЯ СЛАБОЙ

Прогноз роста экономики США в 2024 году повышен на 0,9 п. п. – до 2,5%, что связано с устойчиво высоким ростом потребительских и государственных расходов, а также сокращением импорта товаров и услуг в конце 2023 – начале 2024 годов. Однако в 2025 ожидается замедление темпов роста ВВП до 1,8%, что обусловлено отложенными эффектами ограничительной ДКП и ожидаемым ужесточением бюджетно-налоговой политики (БНП). Предполагается, что высокие реальные ставки по займам и истощение «ковидных» сбережений ограничат расходы домохозяйств на товары длительного пользования и инвестиции. На снижение потребительской активности повлияет и замедление роста доходов населения по мере ослабления напряженности на рынке труда.

ВБ ожидает незначительного (до 0,7%) ускорения роста ВВП еврозоны в 2024 году, поскольку снижение инфляции и рост заработных плат будут способствовать расширению реальных доходов и потребительских расходов. Ожидания низких темпов роста в текущем году отражают также ситуацию в промышленном секторе еврозоны, в особенности в Германии, экономическая активность которой остается слабой. В 2025 году ВБ прогнозирует ускорение роста ВВП еврозоны до 1,4% благодаря восстановлению роста экспорта и инвестиций по мере снижения процентных ставок. Однако прогноз понижен на 0,2 п. п. ввиду ожидаемого начала ужесточения фискальной политики. По оценкам организации, в 2026 году темпы экономического роста в ЕС снизятся до 1,3%, поскольку жесткая бюджетная и налоговая политика будет тормозить экономическую активность.

Фото: Shutterstock.

РОССИЯ УДИВИЛА ВСЕМИРНЫЙ БАНК

Рост экономик Китая, России и Бразилии в I квартале 2024 года превзошел ожидания ВБ и стал причиной повышения оценок экономического роста развивающихся стран в 2024 году на 0,1 п. п. Однако ВБ по-прежнему прогнозирует замедление роста экономики развивающихся стран до 4% в 2024-2026 годы в условиях оттока капитала из-за укрепления доллара и сокращения государственных инвестиций по причине высокого уровня государственного долга. Ожидается, что вклад потребительского и инвестиционного спроса в рост экономик развивающихся стран в 2025-2026 годы увеличится, поскольку снижение инфляции и процентных ставок поддержит реальные доходы и доверие потребителей. Несмотря на это, каждая четвертая развивающаяся страна, согласно прогнозам ВБ, в 2024-2026 годы окажется беднее, чем накануне пандемии в 2019 году – рост доходов на душу населения составит 3%, что ниже среднего показателя в 3,8% за 2000-2019 годы.

Темп роста ВВП России в 2023 году был оптимистичнее прогнозов ВБ. Это объясняется устойчивым расширением внутреннего спроса, поддерживаемым субсидируемыми ипотечными кредитами, стимулирующими фискальными мерами и ростом заработных плат. По этой причине ВБ повысил оценки темпов роста российской экономики в 2024 году на 1,6 п. п. и на 0,5 п. п. в 2025 г. Прогнозируется, что рост российского ВВП замедлится в 2024 году до 2,9%, в 2025 – до 1,4%, в 2026 году – до 1,1%, поскольку установление более строгих ограничений на выдачу кредитов заемщикам с высокой долговой нагрузкой и сокращение субсидированных ипотечных программ окажут сдерживающее воздействие на спрос.

БАЛАНС РИСКОВ

В июне-июле 2024 года заседания по денежно-кредитной политике провели все 15 центральных банков стран G20, таргетирующих инфляцию. Повысили процентные ставки Банки Японии и России, снизили – Банки Канады (дважды), Англии, ЕЦБ и Народный банк Китая. Остальные монетарные регуляторы (ФРС, Банки Кореи, Турции, Индонезии, Бразилии и Мексики, а также Резервные банки Австралии, ЮАР, Индии) сохранили процентные ставки на прежних уровнях. В августе-сентябре продолжился цикл смягчения монетарной политики в большинстве развитых стран. За этот период смягчили монетарную политику ФРС США, ЕЦБ, Банки Канады, Индонезии, Мексики и ЮАР, повысили ставку только центральные Банки Бразилии и России. Регуляторы проявляют осторожность в своих действиях по снижению ставки из-за высокой инфляции в секторе услуг и сохраняющейся напряженности на рынках труда большинства стран.

Банк России на заседании в июле повысил ключевую ставку до 18% (а в сентябре – до 19%), что совпало с ожиданиями аналитиков. Помимо этого, регулятор значительно повысил прогнозы по средней ключевой ставке и инфляции на 2024-2025 годы, в соответствии с которыми смягчения ДКП не предусматривается до конца 2024 года. Банк России сохранил жесткий сигнал относительно дальнейших решений по ключевой ставке и не исключает ее дополнительного повышения в 2024 года. Инфляция в России продолжает ускоряться: согласно расчетам регулятора за II квартал, рост цен с поправкой на сезонность составил 8,6% в пересчете на год, а в III квартале этот показатель вырос до 11,1%. Помимо разовых инфляционных факторов, отмечается также и ускоренный рост устойчивых компонент инфляции. Баланс рисков для дальнейшей траектории инфляции, по мнению Банка России, остается смещенным в сторону проинфляционных.

Еще больше исследований на самые актуальные темы в телеграм-канале Президентской академии @ranepa_science.