«Приручить инфляцию, но не переохладить экономику»: О чем говорили Набиуллина, Греф и Костин на Финансовом конгрессе

Экономисты и финансисты собрались на Финансовом конгрессе в Санкт-Петербурге. Фото: Петр Ковалев/ТАСС

Главная тема последнего года – ключевая ставка. Все считают ее слишком высокой. Мол, это убивает нашу экономику, потому что никто не может брать кредиты. Но это одна точка зрения. А другая – что без этого горького лекарства не победить высокую инфляцию. Как бы так найти баланс, чтобы и цены не росли, и экономика развивалась? В среду это обсуждали банкиры на Финансовом конгрессе в Санкт-Петербурге.

ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ

Последние данные Росстата – с начала года цены выросли на 3,76%. А если взять только статистику июня, то рост замедлился чуть ли не до нуля – всего 0,19%. Неплохой показатель. Видимо, высокая ключевая ставка наконец начала работать.

- Мы видим, замедление инфляции происходит быстрее наших ожиданий, но пока эта инфляция выше цели и в годовом выражении, и в текущих темпах. Мы видим снижение остроты на рынке труда. Это тоже важный индикатор по опросам предприятий, но дефицит на рынке труда остается, и рекордно низкая безработица остается, - заявила председатель Центробанка Эльвира Набиуллина.

Эльвира Набиуллина. Фото: Петр Ковалев/ТАСС

В ЦБ очень осторожно относятся к такой актуальной статистике. А все потому, что она может ввести в заблуждение. Казалось бы, вот отличный повод еще сильнее снизить ключевую ставку. Может, вообще опустить ее ниже 10%. Позитив для бизнеса и рынков будет сумасшедший. Но все не так просто.

- Нам всем надо очень плавно пройти этот период, потому что сегодняшняя ситуация — это как некоторое зеркальное отражение того, что было в первой половине прошлого года. Тогда многие ухватились за наш прогноз, что мы скоро будем снижать ключевую ставку. И проигнорировали, что это будет происходить при замедлении инфляции. Поэтому у нас брали кредиты, а инфляция не замедлялась, и нам пришлось вместо понижения ставки прийти к повышению. Сейчас волна наоборот: я вижу, что есть опасения, что, несмотря на снижение инфляции, мы будем держать высокую ставку и будет происходить переохлаждение экономики. Но это так не работает, - пояснила Набиуллина.

В ЦБ пока рассчитывают, что смогут снизить ставку, если снижение инфляции будет устойчивым. Но долю интриги все равно сохраняют. Чтобы не получилось, как в прошлом году. Тогда инфляция резко подскочила. И Центробанку пришлось повышать ключевую ставку с 16% до 21% годовых.

ВОЕННЫЕ РАСХОДЫ

Причина высокой инфляции в прошлые годы довольно понятна. У нас резко выросла денежная масса. Было много программ поддержки, в том числе социальных. Кроме того, было много вливаний в оборонную промышленность. И эти деньги так или иначе попадают в экономику и увеличивают потребительский спрос. И если предложение товаров и услуг не может его удовлетворить, возникает дисбаланс, который и приводит к повышению цен.

- Мы какие-то очень всегда робкие, когда говорим о причинах возникновения тех проблем в экономике, которые у нас имеются. Хорошо, что нам помогает президент. Он за последнюю неделю дважды высказался о том, что причиной инфляции у нас являются большие военные расходы. Я вообще предлагаю всегда все-таки оценивать нынешнюю ситуацию, исходя из той особой ситуации, в которой оказалась страна, - объяснил Андрей Костин, президент — председатель правления ВТБ.

Андрей Костин. Фото: Петр Ковалев/ТАСС

Еще одна причина – санкции. Многим предприятиям пришлось несколько раз платить за одно и то же. Просто потому, что уже оплаченный западным заказчикам товар те отказались поставлять. Ну и деньги тоже не вернули.

- Крупный инновационный проект в Красноярском крае по платине — они заплатили все деньги за немецкое оборудование. Потом пришлось им делать новый проект, покупать то же самое в Китае. И таких много. И газовозы были куплены в Южной Корее — и ни деньги, ни газовозы не вернулись. Что говорить? Вот Герман Оскарович решил подарить Мариинскому театру орган. Заплатил деньги, орган изготовили, а не получили ни орган, ни денег, - привел примеры Костин.

СЛИШКОМ КРЕПКИЙ РУБЛЬ

Плюс еще один интересный момент – неожиданно крепкий рубль всю первую половину этого года. Курс у нас вроде как плавающий. Но никто не ожидал, что он уплывет именно туда – в район 80 рублей за один американский доллар. С одной стороны, это замедлило инфляцию, потому что импорт стал дешевле. С другой, появились большие проблемы у экспортеров и бюджета. Дефицит последнего уже оценивают в 4 трлн рублей. Это много. В этих условиях экономику важно поддержать. В том числе более низкой ключевой ставкой.

- Признаков того, что экономика стала резко тормозить, достаточно много, и причиной тому, конечно, целый набор факторов. Ставка является одним из них, может быть, самым ключевым. Но тем не менее так сложилось, что мы имеем сегодня сочетание еще и очень крепкого рубля. Кризис на сырьевых рынках, падение цен на наши ключевые экспортные товары. И у нас явно перегрет рынок труда. Мы видим очевидные риски переохлаждения экономики. Очень важно не передержать высокие реальные ставки. Проблема даже не в величине самой ставки, а в том, что у нас по отношению к текущей инфляции реальная ставка в районе 15 – 16%, - заявил Герман Греф, президент — председатель правления Сбербанка.

Герман Греф. Фото: Петр Ковалев/ТАСС

Тем не менее в ЦБ считают, что регулировать курс административными методами неправильно. Ведь это палка о двух концах. Для экспортеров это плохо, а для импортеров – хорошо. Поэтому со временем курс придет к справедливому значению.

- Экспортерам сейчас очень сложно. Они оказались в ножницах. Высокие ставки, низкий курс, и еще и падение цен и спроса на экспортных рынках. Но все-таки экономике нужен такой курс, который отражает баланс спроса и предложения валюты со стороны разных участников. И понятно, что экспортеры хотели более слабый курс, но я не уверена, что под этим подпишутся наши граждане или те предприятия, которым нужен импорт оборудования для технологической модернизации. Поэтому, на мой взгляд, важно, чтобы курс был в интересах всей экономики. Важно, чтобы курс уравновешивал интересы разных экономических игроков. Мне кажется, это одно из преимуществ рыночной экономики, которым нужно дорожить, - объяснила Набиуллина.

НЕ НАДО ПОВТОРЯТЬ ЧУЖИХ ОШИБОК

По поводу регулируемой ключевой ставки и административного влияния на курс национальной валюты у российского ЦБ есть хороший пример – ситуация в Турции в последние годы. Там одно время в ходу была такая теория. Мол, если при росте инфляции не повышать, а снижать ставку, то выигрывают все. Бизнес берет дешевые кредиты, строит новые предприятия, товаров становится больше. В итоге цены на них падают. То есть, и экономика активно развивается, и цены падают. На деле все вышло наоборот. Цены в Турции несколько лет подряд росли на 50 – 80% каждый год, лира обесценилась в разы. И даже сейчас годовая инфляция в Турции составляет около 35%. Это при ставке в 46% годовых. После нескольких лет экономических экспериментов там поняли, что против проверенной годами монетарной теории не попрешь. Чтобы сбить рост цен, ключевая ставка должна быть выше.

- В процессе дезинфляции важна жесткая денежная политика. Возможны краткосрочные или секторальные ослабления, но эти меры не должны наблюдаться в течение длительного времени. Долгосрочной целью является коррекция инфляционных эффектов перегрева экономики. И мы именно это называем мягкой посадкой для экономики, - рассказал Фатих Карахан, глава Центробанка Турции.

По последнему прогнозу ЦБ инфляция в этом году составит от 7 до 8%. А ключевая ставка в лучшем случае опустится до 16 – 17%. Следующее заседание ЦБ по денежно-кредитной политике состоится 25 июля. Большинство экспертов считают, что на нем возможно небольшое понижение ставки – например, до 19% годовых.