Валерий Золотухин: «Капиталы достаются терпеливым»

Фото: предоставлено героем публикации

По оценкам аналитиков «Альфа инвестиций», интерес инвесторов к концу 2025 года может сместиться от максимально надежных активов в сторону более рискованных. Однако под «риском» сегодня понимаются разные подходы – от краткосрочной спекуляции до взвешенного инвестирования в быстрорастущие компании. Валерий Золотухин, президент инвестиционной компании IMPACT Capital, придерживается стратегии, которую называет «Диджитал Баффет», обгоняя инфляцию на порядки, без агрессивных приемов и экзотических инструментов. Валерий — не классический финансист. Он пришел в инвестиции из реального бизнеса — сам строил и продавал компании в разных нишах: электроника, экспорт авто и биотехнологии. В 2019 году Золотухин основал компанию, которая уже в 2023 году была признана инвестфондом года по версии «Русского венчура», а в 2025 году он сам стал лауреатом Национальной бизнес-премии «Строительство, инфраструктура и финансы» как инвестор года за инновационные методы анализа рынка. Обсудили с Валерием, почему малый бизнес зачастую остается «слепой зоной» для игроков рынка, где больше зарабатывают – в private equity или на фондовом рынке, и что общего между шахматами, покером и выбором акций.

– Валерий, так стартапы или фондовый рынок – где больше возможностей для инвесторов сегодня?

– Это сложно сравнить, это разные миры. Многое зависит от горизонта инвестирования и готовности инвестора погружаться в детали. Фондовый рынок дает ликвидность и прозрачность: ты можешь купить долю в бизнесе за минуту и так же быстро выйти. Но там ты редко находишь недооцененные активы – крупные компании уже “разжеваны” аналитиками. Тем временем, непубличные компании – это другой уровень риска и вовлеченности. Ты не просто вкладываешь деньги, а становишься частью растущего проекта: иногда даже помогаешь со стратегией или нетворкингом. Если мы говорим о профессиональном инвестировании – а я надеюсь, мы говорим о нем, то обычно мои коллеги выбирают какой-то один путь. Либо человек досконально изучает фондовый рынок, нон-стопом следит за мультипликаторами, новостями, трендами живет этим, либо – углубляется в тему частного капитала. Я предпочитаю совмещать. Оба мира мне интересны: я могу получать пассивный доход с фондового рынка и растить капитал в private equity.

-Правильно я понимаю, что фондовый рынок - вещь относительно предсказуемая, больше подходящая для сохранения денег, а прямые инвестиции в бизнес - это как игра в рулетку, где можно все проиграть, а можно сорвать куш?

- Ни одно из направлений не является абсолютно предсказуемым или полностью случайным. И там, и там можно потерять или заработать. Но зерно истины в этом утверждении есть,: фондовый рынок никогда не даст X10 за год. А в прямых инвестициях это реально.

– На ум приходит история с приложением Twinby, которое из никому неизвестного проекта внезапно стало стартапом года и принесло миллионы. Вы заранее знали, что оно “выстрелит”?

- Знать конечно не знал, у меня нет хрустального шара, но в целом результат был предсказан нашими аналитиками довольно точно. В моей компании есть проверенная опытом методология оценки компаний, мы учитываем все: от оценки масштабируемости бизнеса, размера рынка, временных рамок, потенциала многократного роста, до на первый взгляд невидимых, неосязаемых вещей – таких, как “заряженность” команды на успех, ее потенциал и так далее. С Twinby случилось комбо: между мной и фаундерами мгновенно возникла так называемая “химия”. К тому же момент был идеальный: в 2023 году, из России ушел монополист этого рынка - Tinder, и десятки проектов бросились бороться за его место. Я сделал ставку на Twiby, потому что видел: в обществе ощущалась усталость от “стандартных” способов онлайн-знакомств: когда ты бесконечно ходишь на свидания, раз за разом убеждаясь, что это бесполезная трата времени. Фаундеры Twinby предложили инновационное и технологичное решение. Все как я люблю: в приложение встроен ИИ-инструмент, который на основе ответов пользователя на вопросы специального теста не просто ”выдает” рандомных людей, а подбирает наиболее совместимых по ряду параметров. Это и стало ключом к успеху.

- В отличие от многих инвесторов, которые занимаются только отбором и отсевом, вы сами несколько раз “выращивали” компании с нуля в качестве бизнесмена. Как считаете, это дает вам какие-то преимущества?

- Да, безусловно. Мой опыт дает мне преимущества как инвестору. В первую очередь это глубокое понимание изнанки бизнеса: я сам прошел все этапы от идеи до масштабирования, строил каждый компонент — продукт, маркетинг, продажи, логистику. Это позволяет мне видеть реальность, а не только цифры. Идентификация с предпринимателями помогает мне понимать их проблемы, мотивы и потенциал. Преодоление кризисов и ошибок - отличный опыт, который, как говорится, не купишь. Его можно только наработать. Я прошел через кризисы и неудачи, научился принимать радикальные решения и адаптироваться к меняющимся условиям. Все эти факторы позволяют мне не просто “отбирать” компании, но и участвовать в их жизни, давая дополнительную ценность, как “обмен с превышением”. В результате мне удается получать x5 и x10 от первоначальных вложений, как это было с Dodo pizza, Technored и другими.

- Примером может служить и ваш IMPACT Capital – созданный в 2019 году, в 2023-м был признан инвестфондом года по версии «Русского венчура», аналитикой площадки пользуются около 32 000 инвесторов. На чем строится такое сильное комьюнити?

- В отличие от фондов, где деньги инвесторов “скидываются” условно в общий котел, и фонд распоряжается ими, усредняя результаты для всех, мы предлагаем иной подход. У нас инвесторы индивидуально или в составе синдиката вкладываются в каждый отдельный проект. Это позволяет им выбирать проекты на свой вкус и в соответствии со своей личной инвестиционной стратегией - я считаю это гибким и привлекательным форматом работы. Модель фонда не дает возможность индивидуальной доходности. Кстати, в случае с фондовым рынком это тоже работает меняется: у каждого нашего клиента собственный брокерский счет. Наша система RANKS управляет этим счетом, покупая и продавая активы. Никакой “усредненки”. Плюс, мы не владеем деньгами клиента, а только управляем портфелем онлайн. Это дает прозрачность и контроль для инвестора. Я верю: такая модель, основанная на индивидуальном подходе и прямом управлении активами клиента, без перемешивания средств, стала ключевым конкурентным преимуществом Impact Capital и нашего комьюнити 1000Х.

– В книге «Акционер. Большие деньги на маленьких компаниях» вы показываете, как малый и средний бизнес может стать источником сверхдоходности. Эта работа уже стала для многих инвесторов практическим руководством. Какие из идей, изложенных в книге, оказались наиболее устойчивыми к сегодняшним изменениям рынка?

– Самыми устойчивыми оказались базовые принципы: покупать бизнес, который понимаешь; инвестировать в команды с сильной мотивацией; всегда оценивать риски так же тщательно, как и потенциал прибыли. Эти вещи работают и в растущем, и в падающем рынке – я проверял это на собственных удачах и ошибках, о которых писал в книге. К слову – немало примеров касается именно сегмента малого и среднего бизнеса, в частности, на стадии становления и первых инвестиций.

– Почему большинство инвесторов его игнорируют?

– Я полагаю, что в России этот сегмент недооценен по трем причинам. Во-первых, информационный дефицит: аналитики и СМИ фокусируются на так называемых “голубых фишках”, акциях крупнейших игроков рынка, оставляя малые компании без внимания. Во-вторых, дело в стереотипах о рисках: многие инвесторы считают частный бизнес слишком волатильным, хотя грамотный анализ и диверсификация сводят угрозы к минимуму. И, наконец, отсутствие привычки к глубокому анализу: вложения в небольшие компании требуют фундаментального подхода, а не следования трендам. Я убежден: именно на малых компаниях можно делать большие деньги. Сверхдоходы – доступны, но только для тех, кто готов вникать, а не просто спекулировать.

– Кстати, о “голубых фишках” и фондовом рынке. Если в случае с прямым инвестициями нужен не только расчет, но и “химия”, то что насчет биржи?

Там только холодный расчет. Никаких эмоций быть не должно. Тем более когда речь идет о крупных компаниях - как правило, о них есть огромное количество информации в публичном пространстве. Бери - анализируй - пользуйся. Но нужно помнить, что мало проанализировать одну конкретную компанию, даже если собираешься в нее вложиться. Это всегда нужно делать в сравнении с другими игроками рынка, анализировать отрасль в целом, только так можно находить реальные инсайды.

- Ваше детище - аналитическая система RANKS - как раз делает эту работу - сравнивает тысячи компаний на рынке между собой. Но зачем 150 параметров? Не избыточен ли такой анализ?

- Абсолютно нет. Каждый из пунктов был выверен командой аналитиков, включая меня, там нет ничего лишнего. Более того, этот список регулярно пополняется, когда мы находим новые паттерны, влияющие на оценку акций. Да, некоторые пункты кажутся неочевидными или избыточными, но это только на первый взгляд. Один из моих любимых примеров - парковки. Казалось бы, как они-то могут повлиять на выручку, капитализацию и в конечном счете на цену акции компании? Во-первых, можно оценить само наличие парковки у здания компании, которая предполагает оффлайн-общение с клиентами. Торговые, развлекательные центры, объекты спорта, общепита и так далее. Есть парковка - уже хорошо, значит, о клиентах заботятся, и с большей долей вероятности компания заполучит их лояльность. Далее по загруженности парковки уже можно сделать промежуточные выводы о делах компании: много машин - много клиентов - компания востребована. Мало машин - уже задаемся вопросом, почему? И так далее. Важно это? Думаю, никто не будет спорить, что важно. И так по каждому пункту. Каждый их них сам по себе - часть большой картины, которую дает нам система, основанная на big data и искусственном интеллекте.

— Кроме бизнеса и инвестиций вы серьезно увлекаетесь шахматами – у вас звание мастера FIDE, а также футболом, бегом, гольфом и покером. Что общего у этих видов спорта с инвестициями?

— Общий знаменатель – стратегическое мышление плюс психологическая устойчивость. Все эти дисциплины можно назвать тренажерами для навыков, критичных в инвестициях. Шахматы учат просчитывать варианты на несколько ходов вперед и понимать баланс риска и консервативности. Покер – это про управление капиталом, чтение “противника”, то есть рынка, и дисциплину даже при неопределенности. Футбол — командная игра: в инвестициях тоже важно окружение, но ключевые решения ты принимаешь все-таки самостоятельно. Бег и гольф — тренировка выносливости и концентрации. В инвестициях, как в спорте, талант обеспечивает лишь 10% успеха, остальное — анализ, дисциплина и умение держать удар.

- И напоследок, Валерий, если бы вы могли вернуться в начало своей карьеры и дать себе один-единственный совет, каким бы он был?

- Один-единственный? Мало. Наверное, тогда бы я сказал себе: “Капиталы достаются терпеливым”. Долгосрочная стратегия – ключ к успеху: я понял, что время - самый дорогой актив, и инвестирующие в него выигрывают чаще. Мой опыт работы с компаниями, такими как VIVO и “Додо Пицца”, показал, что кратное приумножение капитала приходит со временем, а не от быстрых спекуляций. Деньги зарабатываются не тогда, когда что-то покупаешь или продаешь, а когда ожидаешь, или даже спишь. Но если можно добавить, то я бы еще посоветовал себе и другим избегать рискованных авантюр, сфокусироваться на ценности и созидании, и выбирать правильных партнеров. Это действительно важно.