Маловато будет: В Центробанке не решились резко опустить ключевую ставку

Фото: Михаил ФРОЛОВ. Перейти в Фотобанк КП

В пятницу совет директоров Центробанка по денежно-кредитной политике провел очередное заседание по ключевой ставке. Ставку понизили всего на один процентный пункт – до 17% годовых. Хотя бизнес ждал гораздо большего. Почему в ЦБ так осторожны? И неужели нельзя побыстрее?

ИНФЛЯЦИЯ УЖЕ ПОЧТИ У ЦЕЛИ

Перед началом заседания все указывало на то, что Центробанк опустит ставку минимум на два процентных пункта. Так же, как это было в июле этого года. Хороший ритмичный шаг. Тем более что главная цель ЦБ – снижение инфляции до 4% годовых – почти достигнута. Это признала сама Эльвира Набиуллина в своем заявлении на пресс-конференции.

- Инфляция с начала года существенно снизилась, внешний спрос и экономическая активность замедлились. Это задает общее направление на снижение ставки… Если очистить данные от сезонного фактора, то рост цен составил около 4% в пересчете на год, - сказала глава Центробанка.

Напомним, высокая ключевая ставка и была нужна для того, чтобы снизить темпы роста цен. Работает она следующим образом. Она нравится тем, у кого есть большие сбережения. И бесит тех, кому нужны кредиты. Первые сокращают траты и стараются больше отложить, а вторые забрасывают новые проекты в долгий ящик. В итоге спрос в экономике сокращается. И темпы роста цен снижаются.

Тем не менее для развития экономики полезнее низкие ставки. В этом случае и у людей, и у бизнеса есть стимул брать деньги в долг и по-разному их использовать. Кто-то откроет бизнес, кто-то построит дом, кто-то купит что-нибудь для хозяйства. Низкие ставки увеличивают спрос в экономике. И она от этого развивается. Появляются новые товары, рабочие места. Деньги делают деньги. Страна и люди богатеют. Собственно, именно низкие ставки во многом стали катализатором ускоренного развития многих стран мира. А мы, получается, выдумываем свой рецепт?

НО ПОЗВОЛЬТЕ – ЕСТЬ ЖЕ ТУРЦИЯ И АРГЕНТИНА?

Действительно, тут надо сделать одну оговорку. А точнее сразу две. Есть две страны мира, которые применили полезные для экономики низкие ставки. Но очень быстро столкнулись с побочными последствиями. Это Турция и Аргентина. В обоих странах в свое время не обращали внимание на растущую инфляцию и продолжали стимулировать развитие низкими ставками. Ну и поплатились за это.

И в том, и в другом случае такая необдуманная и не просчитанная денежно-кредитная политика привела к галопирующему росту цен. Инфляция в обоих странах несколько лет держалась на уровне 50 – 100% в год. Местные валюты за это время обесценились в разы. До сих пор цены и в Турции, и в Аргентине растут двузначными темпами. От очень высокой инфляции избавились только с помощью еще более высокой ключевой ставки. Сейчас ее потихоньку снижают. В Аргентине она составляет 29% годовых, а в Турции недавно ее опустили до… 40,5% годовых.

Видимо, опыт именно этих стран яркими образами стоит в коридорах Банка России. Ну и воспоминания о нашей собственной гиперинфляции 90-х годов. Не без этого. В ЦБ очень не хотят повторения подобной ситуации.

НОРМАЛЬНЫЙ РОСТ – ЭТО СКОЛЬКО?

Один из главных аргументов Центробанка – Россия отклонилась от траектории «сбалансированного роста». Мол, в последние пару лет мы жили не по средствам. Много тратили, денежная масса резко выросла, а число товаров и услуг если и увеличилось, то не настолько. И этот дисбаланс привел к тому, что стали резко расти цены. Причем не только на товары и услуги, но и на рабочую силу, которая тоже оказалась в дефиците. В итоге мы долго бежали на высоком пульсе, а теперь нужно сбавить темп и немного отдышаться, чтобы не сойти с дистанции. При этом в Центробанке почему-то считают, что темпы роста в 4% для России являются завышенными…

Такое заявление удивительно тем, что многие развивающиеся страны мира (а мы скорее относимся к ним, чем к развитым) росли и растут куда более быстрыми темпами. Китай долгие годы рос в среднем на 10% каждый год, Индия в последние годы растет темпами в 7 – 8% в год. Догоняющие их Малайзия и Индонезия за прошлый год выросли более, чем на 5%. А российский ЦБ почему-то ориентируется на рост в 2% в год, что считается нормой для развитых стран… Мы к ним не относимся. Нам нужно догонять!

ОХЛАЖДЕНИЕ ИЛИ ПЕРЕОХЛАЖДЕНИЕ

В Центробанке отчасти правы, что в последние годы российская экономика находилась в состоянии перегрева. Это особенно показывают резко выросшие цены на недвижимость. Но их причиной стала не общая низкая ставка, а изобилие льготных программ. С прошлого года массовую ипотеку с господдержкой отменили для большинства городов и регионов. Осталась только семейная ипотека. И это резко затормозило спрос на первичное жилье.

При этом высокая ключевая ставка бьет по всем отраслям без исключения. Как сильное лекарство с большим спектром побочных последствий. Высокая ключевая ставка привела к укреплению рубля. Вкупе с довольно низкой ценой на нефть это снизило экспортные доходы казны.

При этом от высоких кредитных ставок страдает весь бизнес без исключения. У многих компаний кредиты получены по плавающим ставкам. То есть, ежемесячные платежи напрямую зависят от ключевой ставки. Снижение на 1% немного улучшит положение, но это сущие слезы. Снижать нужно сильнее. И лучше с этим не медлить.

- Ключевая ставка должна быть однозначно на более низком уровне, чем сейчас. В пределах 10 - 12% и даже ниже. Сейчас бизнесу тяжело, а для инвестиционных проектов нужна долгосрочная финансовая стабильность компании и запас прочности. О расширении и масштабировании речи не идет, пока не налажены все процессы и не запущена работа на полную мощность. Бизнес находится на грани между ростом и спадом, - считает Егор Диашов, председатель Комиссии по финансовым рынкам Московского отделения «ОПОРЫ РОССИИ».

- Для бизнеса чем ниже уровень ставки, тем комфортнее. 6% по разным данным было бы удобным уровнем для инвестиций в текущих условиях. В прошлом и этом году инвестиционных кредитов берется все меньше, - считает Антон Свириденко, экономист, исполнительный директор Института экономики роста им. Столыпина.

Следующее заседание ЦБ по денежно-кредитной политике состоится в конце октября этого года. Возможно, к этому времени у Центробанка появится больше поводов для снижения ключевой ставки.

КОРОТКОЙ СТРОКОЙ

Какие плюсы может принести снижение ключевой ставки

- Снизится закредитованность многих компаний. Ежемесячные платежи станут меньше. Бизнес сможет вздохнуть спокойнее;

- Снизятся выплаты по гособлигациям. Их доходность привязана к ключевой ставке. Дефицит бюджета станет меньше;

- Снизится размер субсидий по льготной ипотеке. Сейчас он составляет 2 трлн рублей в год. Минфин компенсирует банкам разницу между льготной и рыночной ставкой. Чем ниже ключевая, тем меньше будет эта разница;

- Повысится инвестиционный спрос в экономике. Компании смогут вкладывать деньги в развитие, понимая, что в будущем их платежи по кредитам будут снижаться;

P.S. У Центробанка сложная задача – нужно найти баланс между снижением инфляции и поддержанием экономического роста. Передавишь в одну сторону – будет всплеск роста цен. Передавишь в другую – «переохладишь» экономику.