Перегрев спроса исчерпан: Глава Центробанка высказалась о переохлаждении экономики и росте безработицы

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина провела традиционную пресс-конференцию. Фото: Михаил Метцель/ТАСС

В пятницу, 24 апреля, ЦБ принял решение по ключевой ставе. Ее снова снизили – до 14,5% годовых. С одной стороны, позитив. С другой, многие хотели большего. Спустя полтора часа после объявления решения (и плотного обеда, возможно) глава ЦБ Эльвира Набиуллина провела традиционную пресс-конференцию. Там и ответила на большинство вопросов.

МОГЛИ ВООБЩЕ НЕ СНИЗИТЬ

Перед заседанием ЦБ многие аналитики делали прогнозы. Большинство считали, что ставку опустят на полпроцента. И угадали. Но были и те, кто давал альтернативные расклады. Например, что ставку опустят сразу на процентный пункт или на 0,75%. А кто-то даже считал, что ЦБ может взять паузу и сохранить ставку.

- Мы рассматривали два возможных варианта. Сохранение ставки на прежнем уровне и снижение на половину процентного пункта, - пояснила Эльвира Набиуллина.

По ее словам, ЦБ планирует и дальше смягчать денежно-кредитную политику, но «паузы в решениях возможны всегда». Вот такой неоднозначный сигнал. Фондовый рынок отреагировал на него снижением. Индекс Мосбиржи по итогам пятницы упал на 1,3%.

А НЕ НАЧАЛОСЬ ЛИ ПЕРЕОХЛАЖДЕНИЕ?

Ключевая ставка решить всех проблем в экономике не может. Но играет важную роль. В частности, влияет на возможность бизнеса занимать деньги, расширять производство и т.д. Чем выше ставка, тем меньше стимулов для развития. И многие эксперты считают, что такой длительный срок очень жесткой политики ЦБ уже привел к тому, что экономика «замерзла». В Центробанке на это есть свои контраргументы.

- С тезисом о переохлаждении мы не согласны. Должны быть признаки: существенный рост безработицы, инфляция падает ниже цели, сокращаются доходы населения. Ни одного из этих факторов нет. Да, в январе-феврале темпы роста были ниже наших ожиданий. Причины тому: меньше рабочих дней, погодные условия, налоговые изменения. Но по оперативным данным марта и апреля мы видим, что экономика возвращается к росту, - пояснила Набиуллина.

По ее словам, в ЦБ мало обращают внимание на разовые факторы и на краткосрочные изменения – в рамках нескольких недель или месяцев. Там смотрят на более широкие диапазоны – хотя бы от полугода.

ПЕРЕГРЕВ СПРОСА ИСЧЕРПАН?

Жесткую ставочную политику в ЦБ объясняют тем, что уровень спроса в экономике был сильно выше возможностей предложения. То есть, денежная масса резко выросла, а бизнес не успевал произвести столько же товаров и услуг. В итоге просто повышал цены. Отсюда и всплеск инфляции. Высокая ставка привела к тому, что спрос в экономике снизился.

- Мы близки к состоянию, когда перегрев спроса исчерпан. Сейчас мы находимся в такой точке, когда возможности производства соответствуют темпам роста спроса, - пояснила Эльвира Набиуллина.

По ее словам, бесконтрольно растут цены, когда денег в экономике становится больше, а товаров и услуг больше не становится.

- Производители повышают цены, в условиях дефицита труда люди просят повышения зарплат. В итоге инфляция ускоряется. И страдают от этого пенсионеры и другие плохо защищенные слои граждан, которые не могут участвовать в этой гонке зарплат. При высоких ставках у производителей появляется стимул рациональнее использовать ресурсы, исчезает соблазн бесконечно повышать цены. Но здесь очень важна конкуренция, - подчеркнула глава Центробанка.

ДЕФИЦИТ КАДРОВ УЖЕ НЕ ТАКОЙ ЯВНЫЙ

Много вопросов задавали на тему безработицы. Компании начали увольнять сотрудников. Кто из-за кризиса, кто – из-за искусственного интеллекта. В ЦБ эту тенденцию отмечают. Но считают, что она пока не такая очевидная. Дефицит кадров был слишком большой, чтобы точечные увольнения могли как-то быстро сдвинуть ситуацию в другую сторону.

- Бизнес начал активнее пересматривать вниз планы по найму и росту заработных плат. Уменьшается доля предприятий, которые отмечают острый дефицит кадров. Отдельные компании начали высвобождать персонал. Но показатель безработицы при этом держится на минимальных уровнях. Это значит, что в подавляющем большинстве случаев людям удается находить новую работу, особенно в крупных городах, где спрос на рабочую силу остается достаточно высоким, - пояснила глава Центробанка.

ПРОГНОЗ ПО ЦЕНЕ НА НЕФТЬ ВЫРОС

Одна из главных причин, почему в ЦБ не спешат снижать ключевую ставку, - это неопределенность. Особенно из-за конфликта на Ближнем Востоке.

- Последствия, вызванные глобальным ростом издержек, могут оказаться сильнее, чем преимущества, полученные от увеличения экспорта и укрепления рубля, - считает Эльвира Набиуллина.

Цены на нефть держатся выше уровня в $100 за баррель. А доллар стоит около 75 рублей (хотя в конце 2024 года стоил 115 рублей).

- В обновленном прогнозе мы повысили цены на нефть до $65 за баррель на этот год, а также прогноз стоимостного объема экспорта. Импорт тоже вырастет из-за увеличения мировых цен, хотя и не так существенно, как экспорт. Профицит внешней торговли сложится существенно выше, чем мы ожидали в феврале. При этом влияние этой дополнительной экспортной выручки на курс в значительной мере будет компенсировано механизмом бюджетного правила, - объяснила глава ЦБ.

Напомним, в марте Минфин прекратил операции по бюджетному правилу. В бюджете было заложено, что при цене на нефть выше $59 за баррель сверхдоходы от нефти ЦБ складывает в резервы, а если цена нефти оказывается ниже этого уровня, тогда наоборот – ЦБ продает деньги из резервов и отдает Минфину для покрытия дефицита бюджета.

На днях глава Минфина Антон Силуанов заявил, что ведомство в мае снова приступит к операциям в рамках бюджетного правила. Но не назвал его главный параметр – цену на нефть, которую будут использовать для покупок или продаж. Есть большая вероятность, что она станет выше. От конкретного уровня и будет зависеть, куда двинется курс рубля в ближайшее время.

Следующее заседание ЦБ по ставке пройдет 19 июня.

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ

Центробанк снова опустил ключевую ставку: что теперь делать с деньгами

СЛУШАЙТЕ ТАКЖЕ

Состояние богатейших людей мира достигло максимума. Почему беднеют остальные