Центробанк понизил ключевую ставку: что будет дальше

В ЦБ рассказали, когда ставки по вкладам начнут снижаться

Евгений БЕЛЯКОВ

Фото: REUTERS.

Слушайте, а Центробанк умеет удивлять. Почти 90% аналитиков считали, что в эту пятницу ЦБ сохранит ключевую ставку на прежнем уровне (16% годовых). Но регулятор решил смягчить денежно-кредитную политику и опустил ее на половину процентного пункта – до 15,5% годовых. Прямо скажем, не велико снижение. Но это хороший знак для многих инвесторов. Что ЦБ держит руку на пульсе и хоть медленно, но последовательно снижает ставки в экономике.

ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ

Декабрь прошлого года был удивительным месяцем. Конец года, новогодние распродажи, тринадцатые зарплаты, да еще и предстоящий рост НДС. Все это должно было спровоцировать резкий рост цен. А вышло наоборот. Инфляция практически заморозилась на одном месте. Зато отыгрылась в январе. С начала года цены выросли на 2,24%.

- В конце 2025 года наблюдались очень низкие темпы роста цен на ряд товаров. С учетом этого инфляция по итогам 2025 года сложилась ниже октябрьского прогноза Банка России и составила 5,6%. Но в начале 2026 года влияние этих факторов на динамику цен стало противоположным. Повышение НДС, акцизов, индексация регулируемых цен и тарифов, коррекция цен на плодоовощную продукцию привели к временному, но значительному ускорению текущего роста цен в январе. Таким образом, наблюдалось некоторое перераспределение инфляции между 2025 и 2026 годами, - заявили в ЦБ.

Там считают, что разовые факторы пройдут, а тенденция останется.

- В целом накопленный рост цен с ноября по январь соответствует ожиданиям Банка России. Устойчивая инфляция снизится до 4% во втором полугодии 2026 года, - прогнозируют в регуляторе.

На то есть причины. В первую очередь, снижается дефицит кадров в экономике. Некоторые компании увольняют сотрудников, кто-то переводит персонал на 4-дневку, кто-то не повышает зарплаты или повышает их умеренно. Звучит как минус. Но для борьбы с инфляцией это плюс. Потому что цены росли в том числе и потому, что опережающими темпами росли доходы. Но есть и риски.

- Замедление роста мировой экономики в случае усиления торговых противоречий и низкие цены на нефть могут иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля. Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность, - считают в ЦБ.

ИНФЛЯЦИЯ ПРОШЛА СВОЙ ПИК

- Пик инфляционного давления был в январе. Но это был разовый эффект, связанный с повышением налогов. А по устойчивой инфляции пик мы прошли еще в декабре 2024 года. С этого времени темпы роста цен снижаются. Надеемся, что пик инфляционных ожиданий тоже пройден (они составляют 13,7%. – Ред.). Но нам важна скорость их снижения, потому что они остаются на достаточно высоком уровне, - заявила глава Центробанка Эльвира Набиуллина на традиционной пресс-конференции.

Председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина

Фото: Ольга ЮШКОВА.

При этом, как уточнил зампред ЦБ Алексей Заботкин, торопиться с этим нельзя. Например, если игнорировать высокие инфляционные ожидания и все равно опустить ключевую ставку ниже их уровня (то есть ниже 13,7%), тогда начнет расти кредитование и спрос в экономике. Цены снова вырастут. И придется снова повышать ключевую ставку.

ЧЕМ БОЛЬШЕ ЛЬГОТНОГО КРЕДИТА, ТЕМ ВЫШЕ РЫНОЧНЫЕ СТАВКИ

Ждать более-менее приемлемых ставок по ипотеке раньше 2027 года точно не приходится. Только в этом году ключевая ставка может опуститься до 8 – 9% годовых. Тогда банки смогут выдавать ипотеку под 10 – 12% годовых.

- В период с 2017 по 2019 годы у нас рыночная ипотека была ниже 10% годовых. Но тогда не было масштабных льготных программ. Если в прошлом году граждане взяли льготную ипотеку на три триллиона рублей, то тогда это было около 100 млрд рублей в год. А чем больше у нас льготного кредита в экономике, тем выше должны быть рыночные ставки, - объяснила Эльвира Набиуллина.

- Для понимания, сейчас средняя стоимость ипотеки составляет 7,5% годовых. Это говорит о том, какой эффект на рынок оказывают льготные программы, - пояснил Алексей Заботкин.

Для сравнения, ставки по рыночной ипотеке составляет около 18 – 20% годовых. И это приводит к перекосу на рынке недвижимости. Первичка дорожает выше инфляции, а вторичный рынок стагнирует. К примеру, б/у квартиры за прошлый год подорожали только на 4%. Это ниже инфляции. В то время как первичка прибавила около 15%.

- При этом застройщики финансируются банками. Ставки по проектному финансированию сейчас составляют чуть больше 10% годовых в среднем (ставка зависит от наполненности счетов эскроу), - привела цифры глава Центробанка.

То есть, когда девелоперы жалуются, что у них дорогое финансирование из-за высокой ключевой ставки и поэтому они повышают расценки, они кривят душой. Цены на квартиры растут только лишь из-за повышенного спроса, который спровоцировали массовые льготные программы.

ЛЮДИ КОПЯТ И БУДУТ КОПИТЬ

Общий объем сбережений граждан в банках превысил 67 трлн рублей. При таких ставках это самая правильная стратегия. Но что будет, когда ставки пойдут вниз? В ЦБ считают, что ничего экстраординарного не произойдет. К примеру, за год ставка опустилась на 5,5 процентного пункта (более чем на четверть от 21% годовых). Но резких изменений в поведении россиян не произошло.

- В последние годы доходы росли опережающими темпами. Это позволяло людям и копить (в накопления шло в среднем 4% от доходов. – Ред.), и больше тратить. Да, со снижением ставок будет плавно снижаться норма сбережения. Но это лишь означает, что меньшая часть будущих доходов будет отправляться на сбережения. И совсем не значит, что люди начнут снимать деньги со вкладов и тратить их. Резких изменений все равно не будет. Вполне возможно, произойдет некоторое перераспределение – например, в пользу финансового рынка. Но это все равно будут сбережения, а не дополнительные расходы, - объяснила Набиуллина.

Следующее заседание совета директоров по денежно-кредитной политике состоится 20 марта 2026 года.

«Шторм в тихой гавани»: Почему упали цены на золото и другие драгметаллы

Что творилось с ценами в январе: огурцы подорожали на треть, а билеты на поезд подешевели