Почему ключевую ставку снизили, от чего зависит курс рубля и что будет с инфляцией: главные заявления главы ЦБ Набиуллинойвидео

Председатель ЦБ России Эльвира Набиуллина. Фото: ЕРА/ТАСС

Итак, началось. Центробанк все же снизил ключевую ставку – с 21 до 20% годовых. Этого ждали очень долго. Цикл смягчения денежно-кредитной политики стартовал. Хотя… все не так просто. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина традиционно ответила на вопросы журналистов после оглашения решения. В целом, сигнал позитивный. Но, как всегда, есть нюансы.

ЗАМЕДЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ

Главный аргумент Центробанка – инфляция все же замедляется. В годовом выражении уже 9,8%. И это лишь начало пути. В ЦБ считают, что в этом году темпы роста цен могут упасть даже до 7% или 6%. Это пока осторожный прогноз. Но текущая динамика уже позволила немного снизить ключевую ставку, которая влияет на ставки по кредитам и депозитам.

- Высокая ключевая ставка привела к существенному замедлению инфляции. Рост цен по-прежнему сильно различается по группам товаров и услуг, но все же у нас стало больше уверенности в устойчивости дезинфляционных процессов. Динамика инфляции и динамика экономической активности дают нам достаточные основания для снижения ключевой ставки. При этом мы будем сохранять жесткие денежно-кредитные условия в течение длительного времени. Это требуется для устойчивого возвращения инфляции к цели, - заявила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина.

Кроме того, в ЦБ увидели признаки охлаждения экономики. Не таким острым стал дефицит кадров, кредитов банки выдают меньше. В итоге спрос в экономике снижается, предложение постепенно растет. Эти показатели выравниваются. По прогнозу ЦБ, в 2026 году, если ничего кардинально не изменится, инфляция должна опуститься до 4%. Следующее заседание ЦБ назначено на 25 июля 2025 года. А вот что Эльвира Набиуллина ответила на самые актуальные вопросы от журналистов.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

- Реальный сектор экономики страдает от высокой ключевой ставки. Почему не торопитесь ее снижать?

- То, что действительно препятствует развитию реального сектора, это не высокая ключевая ставка, а высокая инфляция. Рост общего уровня цен в экономике неизбежно ведет к росту издержек на материалы, оборудование и фонд оплаты труда. И при высокой инфляции не бывает низких ставок. Не бывает стабильного курса национальной валюты. Компаниям сложно что-то планировать наперед. В конечном итоге инфляция съедает потенциал экономики. Наша цель – затормозить инфляцию и дать развиваться реальному сектору экономики. Эти задачи не противоречат друг другу.

- Почему действуете только ключевой ставкой? Ведь есть же другие инструменты для влияния на инфляцию…

- Вопрос в том, что является наиболее продуктивным инструментом для влияния на инфляцию. Важный аспект, что ставкой мы влияем сразу на оба канала – и кредитный, и сберегательный. Это важное преимущество этого инструмента перед другими. При этом действия ЦБ, по сути, влияют лишь на цену коротких денег в экономике. А все остальные параметры в экономике формируются под влиянием рыночных сил. Из других инструментов. Да, можно административно ограничить объем кредитов. То есть, оставить ставку на низком уровне, но при этом ограничить объем выдаваемых денег. Но это абсолютная иллюзия. Если поставить такой запрет, спрос на кредиты по низким ставкам резко вырастет. В итоге выдавать эти деньги будут по более высоким ставкам. Что касается так называемого «количественного ужесточения», то оно применяется только после «количественного смягчения» (это, по сути, эмиссия денег для разогрева экономики. – Ред.). И это практиковали только те страны, где была низкая инфляция и практически нулевая ставка. То есть, они уже не могли использовать ставку как инструмент влияния. У нас ситуация другая.

Замруководителя пресс-службы Банка России Елена Федорова, председатель Банка России Эльвира Набиуллина и зампредседателя Банка России Алексей Заботкин (слева направо) во время пресс-конференции. Фото: Евгений Мессман/ТАСС

- Как на инфляцию влияют льготные ставки?

- Правительство много лет реализует свою политику. В том числе через механизм льготных ставок. Поддерживает приоритетные направления. Объем этих программ вырос. В 2024 году банки выдали более 6 трлн рублей по субсидированным ставкам. В 2020 году, напомню, такой объем был 3,8 трлн рублей. Следствием применения таких льготных кредитов, в том числе ипотечным, является высокая ключевая ставка. Ее приходится поднимать в ответ на разгон инфляции. В итоге за льготников платят те, кто получает кредиты по рыночным ставкам. Поэтому мы и хотим достичь стабильно низкой инфляции. Потому что только она обеспечивает доступность кредитов по умеренным ставкам для всех.

- Что происходит с курсом рубля. Почему он такой крепкий?

- Мы в большей степени объясняем это последствиями жесткой денежно-кредитной политики (то есть, высокой ключевой ставки. – Ред.). Это фундаментальный фактор. Другие факторы тоже влияют, но не определяют тренд. При этом ни Банк России, ни Минфин не определяют никаких целевых уровней курса. Он у нас плавающий. Только плавающий курс позволяет проводить независимую денежно-кредитную политику и работает как встроенный стабилизатор для экономики. Поэтому для нас курс рубля является лишь одним из показателей в наших прогнозах, но никак не целевой переменной. Формирование курса не диктуется потребностями бюджета, а определяется балансом спроса и предложения валюты на внутреннем рынке. На него могут влиять различные факторы, в том числе внешние.

- Инфляция снижается, а инфляционные ожидания остаются высокими (13 – 14%). Почему так происходит?

- Мы это объясняем так. Инфляционные ожидания формируются в зависимости от того, как меняются фактические цены на товары, которые люди чаще покупают. Они не покупают каждый день телевизоры или смартфоны, которые сейчас дешевеют. Люди каждый день покупают продовольственные товары. А они растут более высокими темпами. При этом люди с небольшими доходами сильнее страдают от высокой инфляции. Потому что у них доля расходов на продовольствие больше. Единственный способ защитить наиболее уязвимых граждан от инфляции – это замедлить рост цен в стране. Кстати, нынешняя продуктовая инфляция была вызвана, в том числе, плохим урожаем прошлого года. Причем не только у нас, но и во всем мире. В этом году ситуация чуть лучше. Это сдержит динамику цен.

- А что, если экономика не «охладится», а «переохладится»? Например, войдет в рецессию (когда начинается спад. – Ред.) или начнется стагфляция (когда и спад, и высокая инфляция)?

- Сейчас мы близки к сбалансированным темпам роста. Перегрев – это инфляция и дефицит рынка труда. По этим параметрам переохлаждения нет. Инфляция выше цели, роста безработицы нет. Наша задача – сделать так, чтобы траектория замедления темпов роста была плавной.

- Ставки по вкладам теперь будут снижаться. Как в этих условиях спасти сбережения от инфляции?

- Высокая ключевая ставка – она не только про кредиты, но и про депозиты. Потому что они защищают сбережения от инфляции. Реальные ставки по вкладам высокие. Сейчас можно открыть депозит под 18 – 20% годовых, а инфляция по прогнозам в этом году будет вдвое ниже. В ближайшей перспективе ставки по рублевым вкладам останутся выше темпов роста цен. То есть, функцию сбережения депозиты сохранят. При этом мы не ожидаем массового перетока средств со вкладов в валюту, на фондовый или потребительский рынок.

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ

Центробанк наконец опустил ключевую ставку до 20%: что будет с ценами, кредитами и вкладами

СЛУШАЙТЕ ТАКЖЕ

Нефтяники приручили динозавров: как добывают нефть в России