«Лавинообразный процесс»: в Центробанке пояснили, чем опасно резко снижать ключевую ставку
Фото: REUTERS.
В пятницу, 24 октября, Центробанк понизил ключевую ставку с 17 до 16,5% годовых. Решение было символическим. Тем самым ЦБ показал, что все еще настроен снижать ключевую ставку и дальше. Но есть факторы, которые могут повлиять на рост инфляции в будущем. Поэтому шаг вышел таким осторожным.
ЧТО ПОМЕШАЛО СНИЗИТЬ СИЛЬНЕЕ
С одной стороны, общий рост цен ЦБ радует. Большинство устойчивых показателей инфляции находятся в диапазоне 4 – 6% в пересчете на год. Это близко к цели Центробанка. Но на этом хорошие новости заканчиваются. И начинаются так себе.
Во-первых, инфляционные ожидания. В октябре этот показатель составил 12,6%. И по сравнению с сентябрем не изменился. При этом летом ожидания были на процентный пункт выше – 13,5%. Тоже, с одной стороны, позитив. Ожидания снижаются. С другой стороны, ожидания все равно очень высокие. И в разы превышают прогноз ЦБ.
Во-вторых, Центробанк смущает рост цен на топливо. Бензин с начала года подорожал почти на 12%. А он вносит существенный вклад в инфляцию, повышает издержки и людей, и бизнеса.
В-третьих, на рынке труда сохраняется дефицит кадров. В итоге темпы роста зарплат опережают рост производительности. И в-четвертых, стали снова расти объемы кредитования. Даже при таких, казалось бы, заоблачных ставках.
Так что совсем не снизить ставку ЦБ, видимо, не мог. Но и опустить сразу на процент тоже было бы опрометчиво. Это решение отложили до декабря, когда пройдет следующее заседание совета директоров ЦБ. В конце года будет понятнее, какой вклад в рост цен внесут новые факторы (например, повышение НДС). Пока прогноз составляет от 6,5 до 7% по итогам года.
А МОЖЕТ, ПРОСТО ВЗЯТЬ И СНИЗИТЬ?
Такой вопрос задают многие. И это кажется многим панацеей. Мол, тогда экономика задышит, предприятия заработают на полную мощность, пойдет рост по всем направлениям. В ЦБ, правда, рисуют другую картину.
- Давайте представим вариант, что мы снижаем ставку до 12%. Что будет происходить? Резко увеличится спрос на кредиты. Это будет означать всплеск спроса. Но предложение товаров и услуг на рынке так быстро вырасти не сможет. Все ресурсы, особенно трудовые, уже задействованы. Результат очевиден. Тогда инфляция вырастет сильно выше 12%, - объяснила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
По ее словам, если при таком росте инфляции ставку оставить на том же уровне, то пойдет «лавинообразный процесс». Кредитов станут брать еще больше (ведь они будут дешевле инфляции), спрос вырастет еще сильнее.
- Инфляция не просто останется высокой, она будет месяц от месяца ускоряться. Так образуется инфляционная спираль – всегда и везде. Желание сберегать в рублях уменьшится, потому что ставки не будут компенсировать инфляцию. Сильно ослабнет валютный курс. Импортные товары станут менее доступными. Все это отразится на благосостоянии. А с высокой инфляцией все равно в итоге придется бороться, но гораздо более высокими ставками, - добавила Эльвира Набиуллина.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
Фото: Ольга ЮШКОВА.
По ее словам, мы все равно находимся в цикле смягчения. Ставка будет снижаться, но постепенно. Чтобы не создавать дисбалансов в экономике.
- Опыт других стран и наш прошлый опыт почему-то не учитывается. Не хотелось бы, чтобы наша страна проходила через этот опыт снова – обесценивание сбережений, снижение уровня жизни и т.д., - резюмировала председатель Центробанка.
КРЕПКИЙ КУРС – СЛЕДСТВИЕ ВЫСОКОЙ СТАВКИ
В пятницу курс рубля отреагировал на небольшое снижение ключевой ставки… ростом. За доллар снова давали меньше 80 рублей. Как пояснили в ЦБ, крепкий рубль в этом году – это прямое следствие жесткой денежно-кредитной политики. Высокая ключевая ставка делает нашу валюту привлекательнее.
- Курс у нас плавающий, рыночный и зависит от многих факторов. Если сравнивать средний курс по году, то рубль примерно на 10% крепче, чем в прошлом году. И это в том числе является одним из каналов дезинфляции (то есть, снижения темпов роста цен. – Ред.). Некоторые предлагают нам его выключить и искусственно противостоять укреплению рубля. Но нужно понимать, что в этом случае для снижения инфляции потребуется более высокий уровень ключевой ставки. Это связанные вещи, - пояснила Эльвира Набиуллина.
То есть, не будь такого укрепления рубля в этом году, инфляция была бы выше. И в этом случае ЦБ не смог бы понизить ставку даже до нынешних величин. Следующее заседание по ключевой ставке запланировано на 19 декабря 2025 года.
ДРУГОЕ МНЕНИЕ
Антон Свириденко, исполнительный директор «Института экономики роста им. Столыпина» - в эфире радио «КП»:
«Идет инвестиционный голод»
- Мы должны заметить, что ставка снижается, но реальная ставка («ключ» минус инфляция) остается почти самой высокой в мире. Резерв для снижения есть. Экономика замедляется, а в отдельных секторах уже спад производства. Ставка высокая уже практически два года. А у нас стоят приоритетные задачи до 2030 года. Нам нужна модернизация и технологическое перевооружение. Мировая экономика быстро меняется. Поднимаются новые отрасли, быстро идут процессы модернизации, возникают новые секторы, внедряется искусственный интеллект. Такой долгий цикл высоких ставок может быть опасен для экономики. Ведь идет инвестиционный голод. Мы не можем концентрироваться только на инфляции и не думать о будущем экономики. Нужна бОльшая гибкость. В такие периоды для отдельных приоритетных направлений нужны особые решения, специальные каналы рефинансирования.
ТОЛЬКО ЦИФРЫ
Средние ставки по вкладам на разные сроки
Три месяца - 15,23% годовых
Полгода - 14,53% годовых
Год - 13,17% годовых
По данным «Финуслуг»
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
«Ни нашим, ни вашим»: Центробанк все же снизил ключевую ставку, но лишь чуть-чуть
С января 2026 года МРОТ станет больше: Как это отразится на зарплатах, выплатах и пособиях
СЛУШАЙТЕ ТАКЖЕ